期货公司净利整体下滑近两成 5公司场外期权穿仓损失或超亿元

发布时间:2022年06月07日
       本报记者叶青北京报道, 随着上市公司半年报披露的结束, 上半年期货行业的运行情况也浮出水面。据不完全统计, 截至8月31日, 至少有66家期货公司公布了上半年业绩。业内人士表示,

受手续费率下降、汇兑手续费返还减少、市场利率下降等因素影响, 部分期货公司净利润大幅下滑。从净利润来看, 上述66家期货公司中, 8家期货公司净利润过亿元, 永安期货以6.59亿元的净利润位居行业龙头, 中信期货位居第二, 实现实现净利润6.59亿元。盈利2.06亿元, 第三至第八位分别为中粮期货、五矿精益期货、国泰君安期货、广发期货、混沌天成期货和银河期货。
       净利润在1亿元至1.5亿元之间。之间。 “2019年上半年, 期货公司业绩分化明显, 永安期货、中信期货稳居前列, 部分中小期货公司甚至出现亏损。其中, 曾经风靡行业成为业绩焦点, 有的企业趁着风险管理业务实现了增长, 但也有企业在该业务中出现亏损。”中国投资协会大中型企业投资专业委员会研究咨询部主任王勇在接受华夏时报记者采访时表示。期货公司整体净利润下降18%。相比龙头企业的业绩分化, 期货龙头永安期货、中信期货交出了一份耀眼的成绩单。根据永安期货公告, 公司2019年上半年实现营业收入121.75亿元, 同比增长87.76%;实现净利润9.13亿元, 同比增长65.05%, 其中归属于母公司的净利润6.59亿元, 同比增长20.18%。中信证券半年报显示, 全资子公司中信期货上半年实现营业收入44.9亿元, 同比增长319.63%;实现净利润2.05亿元, 同比增长11.35%。不过, 同为行业龙头的国泰君安期货、银河期货等公司却出现了营收增长和净利润下滑的情况。公告显示, 国泰君安期货上半年实现营业收入14.95亿元, 同比增长47.87%;净利润1.15亿元, 同比下降33.91%;银河期货上半年实现营业收入9.11亿元, 同比增长127.75%;实现利润1.05亿元, 同比下降20.45%。值得注意的是, 期货大亨葛卫东旗下的混沌天成期货表现突出。上半年净利润突破亿元, 同比增长14.86倍。此外, 大悦期货实现净利润1129.16万元, 同比增长249.09%。 “截至2019年6月末, 全国149家期货公司成交量127.87万亿元, 成交量17.16亿手, 营业收入126.98亿元, 净利润(不含大额减值)为27.49亿元。” 8月27日, 在大连商品交易所(以下简称“大连商品交易所”))在2019机构商品衍生品论坛上, 中国期货业协会副会长王颖表示, 今年上半年, 成交量和成交量同比分别增长33%和22% , 期货公司的净利润却出现了18%的下降。某期货公司高管盛先生告诉《华夏时报》记者, 其实从2017年开始, 期货公司的净利润逐渐下降, 2019年的手续费收入、营业利润和净利润均同比下降。这也说明期货行业整体表现不容乐观。此外, 期货市场经纪业务佣金率的持续下降是行业的一大趋势, 今年上半年更为明显, 这使得期货公司的转型尤为紧迫。盛总表示, 特别是在单渠道服务业务的背景下, 手续费收入是期货公司的主要收入之一。今年受部分政策影响, 手续费返还较往年有所下降, 这是期货公司上半年净利润下降的主要原因之一。数据显示, 今年上半年, 期货公司手续费收入同比下降6.7%。一旦交易所明年停止返还佣金, 期货公司的盈利能力是否会大打折扣?随着期货公司经纪业务竞争的加剧, 经纪费率持续下降是大趋势, 尤其是今年上半年。作为行业龙头, 永安期货今年上半年实现经纪手续费收入约1.71亿元, 同比下降约24%。上海中期经纪费收入为3296.65万元, 同比下降27.83%;大悦期货上半年实现手续费收入1762.11万元, 同比下降39.5%, 主要是由于手续费率持续下降和交易所调整退货政策, 导致在大幅回报减少。除手续费收入下降外, 资管新规实施后, 期货资管业务在规模、量、收入等方面均呈现萎缩趋势。资管新规发布以来, 整个期货资产管理产品和业务收入的规模和数量持续下降, 资产管理收入占期货公司业务收入的比重也持续下降。据悉, 2018年资产管理收入占期货公司业务收入的比重为6.07%, 预计今年将继续下降。从2019年上半年数据来看, 期货公司资产管理业务累计收入3.59亿元, 累计净利润5100万元, 同比分别下降11.16%和26.83%去年。截至2019年6月末, 期货机构共经营资产管理计划1355只, 总规模1291.97亿元。同时, 王颖表示, 从资管计划的最终投资方向来看, 在资产总规模下降的情况下, 投资固定收益的资金在不断上涨, 但只有1.65 % 实际投资于衍生品市场。这一变化一方面反映了期货公司的经营一直稳定;另一方面, 也说明纯期货投资产品的发行难度还是比较大的。风险管理业务近年来成为一把“双刃剑”, 设立风险管理子公司已成为期货公司转型的手段之一。风险管理子公司是期货公司开展风险管理业务的特许法人组织。可开展仓单业务、基差交易、合作套期保值、场外衍生品业务和做市。中国期货业协会数据显示, 截至2019年6月末, 共有80家期货公司注册设立风险管理公司82家, 其中79家公司注册试点。据王颖介绍, 近年来, 风险管理子公司的经营盈利模式也发生了变化。例如仓单业务和基差交易的利润率一直在下降。目前做市商大部分公司都没有盈利, 只有少数公司盈利。场外衍生品业务作为期货公司服务实体经济最直接、最有效的方式, 是近年来发展最快的业务。因此,

王莹表示, 她非常看好场外衍生品业务的发展前景。她指出, 这项业务不仅受到实体公司的认可, 也越来越受到银行的关注。希望(银行)理财子公司成立后, 可以开发更多与商品价格或商品价格指数挂钩的结构化理财产品, 为风险子公司提供更多合作机会。截至2018年末, 证券市场外衍生品业务未偿还名义本金3467亿元, 当年累计初始名义本金8772亿元, 其中场外期权和收益互换占77%, 23 %, 分别。期货子公司的场外衍生品规模较小。 2018年期货风险子市场对外衍生品名义本金存量571亿元, 其中期权占比96%, 远期和掉期占比较低。中泰证券分析师戴志峰认为, 虽然我国场外衍生品市场整体发展势头良好, 但券商、期货子公司整体业务规模仍较小, 场外衍生品仍有大量股票和商品。空间。此外, 我国场外衍生品市场仍面临企业参与成本高、交易透明度低等问题。监管经验和行业自律需要进一步加强。 7月初以来, 一家场外期权风险管理子公司在业内引起轩然大波, 多家风险管理子公司受到牵连, 事件的主角是中拓(福建)实业有限公司. 及其附属公司。事实上, 中拓场外期权“风控”的曝光早在7月9日就开始了。根据上市公司华泰世家发布的公告, 华泰长城资本的场外衍生品业务客户华泰期货全资子公司华泰期货全资子公司存在风险, 初步统计损失金额约为4684万元。据介绍, 风控穿透业务直接指中拓(福建)实业有限公司, 该公司涉嫌利用关联公司在7月1日和7月大量卖出PTA看涨期权、PTA期货2、涨停最终导致期权交易对手风险管理子公司的“风控仓”被强制平仓, 同时超限给期货公司子公司造成巨大损失。
       针对此事件, 王勇撰写了题为《从PTA场外期权持仓风险控制视角看场外期权业务合规管理》的文章报告以提醒市场注意风险。
       相关报告全文链接在文末。王勇在接受《华夏时报》记者采访时表示, 7月份曝光的5家风险管理子公司集体曝光, 普遍是由于“风控”失​​误导致的曝光和误解, 造成较大损失, 而不是业务发展。由中国信贷造成。媒体透露, 5家期货公司的风险管理子公司意外突破OTC PTA期权“风控”, 损失总额超过1亿元。王勇表示, 目前已经有两家风险管理子公司, 合计亏损约1.3亿元。交叉持仓事件发生后, 风险管理子公司已停止向场外期权卖方授信。可见,

业界已经意识到给卖家授信是一种不正当的经营方式。 PTA场外期权超限事件揭示风险管理子公司在期权性质、期权合约、期权交易对手、场外期权服务、期权业务风险控制等各个层面都存在不容忽视的漏洞.行业本身可能没有意识到的业务盲点。与监管机构是否“要加强监管”无关, 只与风险子公司自身的业务能力密切相关;不涉及非标业务中“监管者统一行业标准”的说法。对于很多期货公司来说, 在经纪费收入下降的趋势下, 转型尤为紧迫。但是, 风险管理业务对期货公司的业务能力和风险控制有严格的要求。正确的业务遭受了很多损失。如何提高风险管理业务的盈利能力值得期货公司思考。王勇表示, 5家企业集体闯仓, 同时在业务合规、业务风控、业务模式等方面存在知识盲区、专业盲区、管理漏洞, 最终导致风险管理主营业务为风险管理的子公司。仓库风险, 难以置信。走仓库的风险管理子公司, 不仅仅是专业的问题。如果他们不知道怎么做, 他们不能上当, 他们盲目地发展自己的业务。事实上, 这暴露出这些仓贸公司在业务发展过程中仍存在严重的非道德风险倾向。此外, 行业整体似乎没有意识到盲目“套期保值”不区分看涨期权和看跌期权的风控误区, 甚至有大量业务人员将会计计量的货币单位与资产价值混为一谈。资产本身, 并混淆了溢价(期权费)被视为对商品资产的敞口, 将溢价累积到“未平仓头寸”中进行“风险”对冲。这充分暴露了资产和资产计量单位常识中的行业关键岗位关键人员致命的知识背景和狭隘的业务盲区。跨仓事件看似“客户违约引发”, 但已被曝出的两家公司在PTA期权合约中没有放资产敞口,

没有PTA资产和债务敞口, 两家公司“对冲”资产, 期权合约与期权合约中设定了 PTA 债权的交易对手的债务无关。两家公司“风控”的资产敞口与卖方无关。当然, 这与客户无关。买方与卖方无关。贷款合同信用违约没有任何因果关系。信用违约是贷款合同纠纷, 违约与风险管理子公司误解风险敞口和“风控”超支头寸无关。此外, 王勇表示, 将溢价作为PTA资产敞口对冲, 属于风险管理子公司错误识别资产敞口后的资产错配。 “套期保值”是资产敞口错配导致的生产事故。生产损失事故与借款合同的信用违约无关。如果将溢价视为资产敞口, 那么它也是风险管理子公司交易和投资 PTA 收益权的经济成本, 而不是 PTA 资产。 “风控”的资产“敞口”与卖方无关, 与期权合约无关。 ,

与是否按照借款合同履行合同无关。王勇认为,

如果这五家风险管理子公司有这样的“合规”和“风控”, 就不可能通过民事诉讼获得“仓损”主张的支持。从天风证券董事会公告的诉状来看, 天狮公司提起了两起违约索赔, 一是未按约定“提交履约保证产品”, 二是违约“交易价格”。 ”。未按约定“提交履约保证产品”, 即客户违约保证金信用, 方向明确; “交易价格”拖欠是指客户在公司行使权利后拖欠或客户拖欠交易中的头寸损失。非常清楚。王勇表示, 此次公告似乎是基于借款合同纠纷的诉因, 当然是明智的诉求。在本次公告披露的有限诉讼信息中, 不存在提及行使场外期权的诉状或因过度持仓要求返还“套期保值”损失的诉状, 表明诉讼代理人律师对期权性质的理解是正确的, 他很清楚期权合约是交易对方设定的债权债务。此外, 当《华夏时报》记者再次向王勇询问期货行业如何改变营业利润水平时, 他直言营业收入是基于经营能力的。王勇向记者展示了行业内行政特许经营和内容服务两个业务维度和四个业务象限, 表示如果行业在行政特许经营维度内, 那么在激烈的竞争下, 经纪业务的现金流将零。最近看到的。整个行业都要在内容服务上开创业务方向, 创造有价值的服务内容。这个业务维度的业务现金流是无限的。王勇表示, 全行业必须真正认识到, 此次PTA所暴露的内容服务短板短到令人瞠目结舌。
       如果整个行业都不能正视这个现实, 还想在行政特许经营中争取手续费和信用, 那么行业管理水平就没有提升, 整体利润水平自然也不会改变。的行业。附期货研究报告:《从PTA场外期权风险控制角度看场外期权业务合规管理》:https://mp.weixin.qq.com/s/vlWTby-u3JhHgNb-kM8ljQ 编辑:刘春艳 编辑——负责人:陈峰